4G建网驱动日海4季扭亏 有线将拉动业绩反转

日海通讯日前公布的2014年年报：2014年公司构建营业收入24.29亿，同比快速增长16.81%；归属于上市公司股东的净利润1200万，同比上升76.73%，每股EPS为0.04元；预计2015年1季度归属于上市公司股东的净利润亏损3000万-亏损1000万。　　4G驱动公司4季度扭亏，15年有线将夹住业绩翻转　　2014年公司构建营业收入24.29亿，同比快速增长16.81%；归属于上市公司股东的净利润1200万，同比上升76.73%，4季度构建收益8.96亿元，在倒数4个季度同比下降后、较慢翻转同比快速增长85.38%，归属于上市公司股东净利润682万，同比扭亏为盈，主要原因在于公司有线业务不受运营商4G投资实施影响夹住业务翻转所致。　　全年分业务来看，公司有线业务不受运营商有线投资持续传输影响同比下降16.13%，无线业务不受运营商4G建设影响同比快速增长38.86%，工程业务不受运营商4G夹住同比快速增长24.14%；企业网业务之后维持快速增长，同比快速增长41.32%。　　未来发展15年，分析师指出，15年电信宽带投资同比大幅度快速增长，将夹住公司传统优势的有线业务较慢翻转，同时，运营商4G规模建设持续，适当的工程业务也将随有线和无线而提高，公司15年将步入业绩翻转期。

　　毛利率同比/环比小幅下降，费用率环比上升，未来这一趋势将持续　　2014年4季度公司毛利率为25.39%，同比下降0.2个百分点，环比下降1个百分点，主要原因在于有线市场需求上升，无线市场需求也快速增长较慢，造成竞争十分激烈，毛利率更进一步下降。我们辨别，短期看，随着运营商有线投资的完全恢复，毛利率或将企稳，但长年看随着行业竞争日趋激烈，毛利率或更进一步上行。　　2014年4季度公司三项费用率22.41%，同比上升18个百分点，环比上升1.5个百分点，主要原因在于4季度公司收益大幅度快速增长，费用率上升。

分析师辨别，15年随着行业市场需求转好、竞争恶化，公司费用率或之后企稳上升，但长年看竞争白热化是常态，转型是大趋势，公司费用率或更进一步下降。　　15年公司主营或获益4G和宽带而翻转，长年看转型找寻新方向才是关键　　15年来看，不受运营商有线投资的完全恢复、4G规模建设持续，公司业绩或全面翻转。

　　中长期看，未来随着4G建设高峰过去，宽带投资稳定，公司有线、无线、工程业务面对白热化竞争或下降，前景不容乐观，因此公司也在大力找寻转型新方向，前期试点的IDC和驻地网业务注重资产且竞争格局不过于合适公司紧贴，公司早已停止，分析师指出公司再继续找寻可持续发展的新方向才是公司的关键，有一点期望。　　综合2015年来看，在运营商有线投资完全恢复、无线4G规模建设持续的夹住下，公司业绩将全面翻转；但长年看并无持续快速增长动力，公司必需转型，因此新兴转型方向的确认十分关键。

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