有色金属短期维持窄幅震荡

11月24日报导：往年四季度，有色金属比较不会有较好的展现出，然而今年展现出平平，价格无法走进窄幅波动的区间。融合当前各种因素，有色金属的这种失望局面仍然较难挽回。旺季特征淡化。

从消费的季节性特征来看，一般在3-5月春节后和夏季到来前会经常出现空调等产业订购步伐的减缓，下半年电力行业招标逐步密集，以及金九银十房地产汽车的消费旺季造成金属市场需求减少，也不会造成有色的消费渐多，年后则因为投产复工等原因，价格一般展现出平平。然而，最近几年有色金属价格和消费的淡旺季经常出现了不实时的展现出，这是因为企业备货争相提早，价格也适当提早反应了消费特征。当然，消费对价格的影响更好的是预期情况，而供应影响则比较更加即时。在熊市当中，价格对供应紧缺的反应或更加幼稚，比如屡屡大罢工、复工等影响在熊市当中对铜价的影响呈现出时间较短，幅度小的特点，这也是为什么11月底尽管爆出江铜和方圆检修、秘鲁仅次于铜矿--Antamina铜矿大罢工以及自由港冶炼厂大火重开等等消息后，铜价仍然持续底部波动的原因。

接下来，企业否经常出现节假日备货以及下游企业的开工率情况或一定程度上不会增大波动，然而在矿山供应充裕的共识下，铜价也许仍然很难跑出目前的波动区间，其他金属或也受限于供需的不确定性因素而没呈现出价格变化的大弹性。金属展现出分化，铜弱势波动，锌稍强劲波动。在第四季度里，来自政策层面的利多因素大大加码。

在三季度初就有很多财政货币双管齐下的微性刺激政策，第四季度更加有加码趋势，一带一路的“中国马歇尔计划”以及定向低息贷款、房地产政策放开等等，基础设施建设将不会必要夹住有色金属消费，且锌铝获益程度小于铜。因锌今年的下跌主要来自国外矿山的重开预期，国内产量持续低位，除房地产行业外的诸如船舶汽车等等消费展现出比较强大，镀锌企业开工率倒数两月多达80%，重点企业镀锌板产量倒数两月保持10%以上增长速度。

这都使得其下行有坚实基础，然而闭矿的不确定性也显然给锌的下行带给压力，之前预期五矿有限公司下的世纪锌矿在二季度紧矿又延后至三季度，这物尽其用的作法被效仿的概率大，也就是其他矿也不存在一定的变数。另外，国内锌精矿供应比较充足，随着价格下行，冶炼厂的开工率大幅度提高，近期国内月产量就平稳在50万吨左右的水平。铜因矿山供应减少构成共识，从最近的年度加工费的消息看，铜或在110美元/吨和11美分/磅的水平，也解释矿山供应的充足。下游整体展现出低迷，邻近年末银行或对有色行业借贷更为慎重，企业资金压力更进一步趋紧，调研表明铜杆线企业开工率回升至70.61%附近。

一般下半年电力投资逐步获释，然而铜消费的主要领域电网投资已完成额情况仍然不悲观，1-9月份，已完成年度计划投资额刚过半，后期如果没大幅度提高的话，今年将很难达成协议年初的预期。地产行业虽然在一系列的政策放开影响下，资金压力有所减轻，然而整体情况仍然不欠佳。

统计局数据表明，前三季度房地产开发投资增速比上半年回升1.6%，新屋动工面积同比上升9.3%，表明出有房地产衰退承压;另一下游漆包线企业也体现近期冰箱空调等企业销售通畅影响其订单量。然而，最近消息传codelco订下亚洲年度升水在133美金，这和原本LME周预期的125-130美元水平有所提高，也解释国际市场仍然寄予厚望明年的中国市场需求。未来发展后市，锌短期在17000元/吨一线面对较小的技术阻力，以及供应量削减的不确定性不会对紧缺量有一定影响，中期看，在市场需求持续向好以及供应增大的趋势下，锌价仍然不会呈现出焦点移除走势。

铜价则受限于矿山供应的不断扩大，以及市场需求的不确认，下行面对较小阻力，暴跌却又略为贞动力严重不足，或仍然运营于46000-48000元/吨。

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